量化(huà)基金的特點

首先要(yào)提醒大(dà)家(jiā)的是(shì)，量化(huà)基金和主動基金并非是(shì)兩個對立面。

通(tōng)常大(dà)家(jiā)所說的量化(huà)基金，是(shì)指以定量方法爲核心策略的基金，而主動基金則是(shì)指以主動管理爲核心策略的基金，所以主動量化(huà)基金和主動基金應當屬于包含關系。實際上，對于一個主動基金經理，其投資策略一般都會(huì)有定量和定性兩部分(fēn)，無非側重比例因人(rén)而異。

量化(huà)基金的特點或可(kě)從(cóng)“廣度VS深度”的角度切入，理論上，量化(huà)基金在追求研究的廣度上可(kě)能相(xiàng)對高(gāo)效一些，但(dàn)在深度方面可(kě)能會(huì)有所薄弱。打個比方，我們試圖從(cóng)一千名候選人(rén)中挑出十名合适人(rén)選，在時間(jiān)緊迫的前提下，标準的定量筆試可(kě)能要(yào)優于逐一的定性面試，但(dàn)如果最終隻能定一名人(rén)選，那對初篩出的十名候選人(rén)進一步做定性面試也是(shì)必不(bù)可(kě)少的。

所以從(cóng)這(zhè)個角度去類比，當市場(chǎng)風格階段性偏向中小(xiǎo)市值風格并且呈現(xiàn)熱(rè)點較快(kuài)輪動的特征時，量化(huà)基金可(kě)能相(xiàng)對容易發揮自(zì)身優勢。

一是(shì)中小(xiǎo)市值的股票(piào)數量非常多(duō)，以我們常用的代表中盤的中證500和代表小(xiǎo)盤的中證1000爲例，這(zhè)兩個指數成分(fēn)股加起來(lái)就(jiù)有約1500隻，若想從(cóng)中篩選出一籃子合适的标的，定量的數據挖掘和模型搭建自(zì)然必不(bù)可(kě)少。

二是(shì)如果市場(chǎng)熱(rè)點輪動較快(kuài)，也就(jiù)意味着對當下熱(rè)點的研究亟需效率和速度，這(zhè)在定量模型的輔助下也是(shì)相(xiàng)對容易實現(xiàn)的。

但(dàn)以上兩點隻是(shì)對于量化(huà)基金特點的表觀概括，畢竟預測市場(chǎng)風格可(kě)能是(shì)一件(jiàn)更難的事。如果我們無法對市場(chǎng)風格何時偏向小(xiǎo)市值和何時傾向較快(kuài)熱(rè)點輪動做出判斷，那麽在量化(huà)基金和非量化(huà)基金上分(fēn)别優選一些基金分(fēn)散配置也是(shì)不(bù)錯的選擇。

量化(huà)基金的挑選

量化(huà)基金有兩個主要(yào)的細分(fēn)種類，分(fēn)别是(shì)有嚴格業(yè)績比較基準約束的指數型和定位更加靈活的主動量化(huà)型。

對于指數型基金，普通(tōng)投資者一般關注較多(duō)的是(shì)有一定主動管理屬性的增強指數型基金。這(zhè)類基金可(kě)以重點從(cóng)信息比率、超額收益的穩定性等業(yè)績指标，風格偏離(lí)度等持倉特征，再結合基金經理方法論細節來(lái)綜合考察。值得一提的是(shì)，對于不(bù)同基金經理，如何對不(bù)同子策略賦予權重是(shì)一個比較重要(yào)的方法論差異，有的基金經理偏好維持較分(fēn)散的權重，有的則基于市場(chǎng)風格或策略效果對不(bù)同策略權重進行(xíng)輪動。

對于主動量化(huà)型基金，先要(yào)搞清楚基金的投資目标，有的主動量化(huà)基金以戰勝全市場(chǎng)主動權益基金平均水(shuǐ)平爲目标，有的則以戰勝一個或混合多(duō)個寬基指數爲目标，比如50%滬深300指數+50%中證500指數。前者由于實際目标是(shì)戰勝其他主動權益基金，對其分(fēn)析框架可(kě)參考主動權益基金。後者由于實際更像增強指數型基金，所以可(kě)更多(duō)參考增強指數型基金的分(fēn)析框架。